再融资新政“满月记”。
2月9日沪深北三地交易所推出一揽子优化再融资制度的举措，实施至今已经“满月”。本次一揽子优化举措旨在进一步提高再融资便利性和灵活性。
一个月来，市场反应如何？券商中国记者统计发现，2月10日至3月11日期间，共有35家上市公司首次披露再融资预案，披露节奏与前期相比没有增加。有投行人士透露，部分上市公司对改革确有兴趣，但多数仍在观望，期待更多政策信号，市场反应尚需时间。
与此同时，记者注意到，个别存量项目在一揽子优化举措发布后，对原有定增计划进行了调整。
审核端方面，根据记者统计，近一个月来，再融资项目审核周期明显缩短，效率有所提升。
新增预案平稳
“春节前，沪深北三家交易所已推出一批优化再融资的措施，我们将进一步在制度规则层面，优化再融资审核注册机制，着力提高便利度。”3月6日证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上的这一表态，让再融资市场再次成为市场关注焦点。
交易所推出的前述一揽子优化举措，落地至今已满一个月。根据券商中国记者的统计，自2月10日至3月11日期间，剔除定增并购项目后，共有35家上市公司首次披露再融资预案，其中28家采用定增方式，7家选择可转债。
从所属上市板来看，北交所仅有1单，其余均为沪深上市公司。从市值来看，中科曙光市值规模上千亿元；紫光股份、合盛硅业也都超过500亿元。从利润表现来看，前述企业中有6家曾公告2025年业绩预亏。
深圳一家中小券商投行人士谈到，部分上市公司仍在观望监管后续政策动向。另有头部券商投行人士向记者表示，上市公司客户对再融资改革确有兴趣，但反应热度有限。不过他仍对今年再融资市场持乐观态度，“相对于赴港二次融资，今年上市公司更愿意考虑在A股推进再融资。”
个别存量项目在一揽子优化举措发布后进行调整。科创板上市公司艾迪药业今年1月曾发布“小额快速”定增，拟募资1.85亿元用于收购南大药业22.23%股权及补充流动资金。3月3日公司终止该项目，称“目前公司实际情况、发展规划以及相关证券服务机构已不再满足”简易程序。当天，公司发布新的定增预案，计划募资12.77亿元，除保留原有募投项目外，新增“用于新型 HIV 整合酶抑制剂（INSTI）全球临床开发项目”。
科技创新成焦点
本轮再融资改革进一步突出“扶优、扶科”导向，不仅修订“轻资产、高研发投入”认定标准，也支持上市公司募集资金用于与主业有协同的新产业、新业态、新技术领域等，发展第二增长曲线业务。
根据记者统计，2月10日至3月11日首次披露的再融资预案中，约有75%的上市公司将募集资金投向科技创新领域。比如2月10日披露可转债预案的中科曙光，计划募集资金80亿元用于“面向人工智能的先进算力集群系统项目”、“下一代高性能AI训推一体机项目”、“国产化先进存储系统项目”。
有存量再融资项目也在近日表示调整募资结构。3月10日创业板上市公司美利信公告称，结合公司实际情况和募投项目建设需要，加大对“半导体装备精密结构件建设项目”的投入，拟使用募资从5亿元增至7亿元；对“通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化项目”的募资投入从5亿元下调至2.5亿元；补流还贷从2亿元增至2.5亿元。募资总额12亿元保持不变。
开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，自“827新政”确立“扶优限劣”原则后，目前A股再融资市场已迎来提质增效新周期。一方面，2025年定增项目发行主体中有多家产业链链主，大额定增项目发行占比明显提高，定增项目募资额显著提升。另一方面，2025年新能源、半导体、人工智能等硬科技企业积极参与定增市场。
不过“松绑”不意味着全面“放水”，监管层仍然提倡理性融资，关注募资的可行性与必要性。记者注意到，近年来，持续有部分再融资项目下调募集资金总额。
比如已在交易所问询阶段的博力威定增项目，其在3月6日公告将募集资金从6.5亿元下调至6.11亿元。
又如诚邦股份在3月7日公告取消“SSD 高端化升级改造项目”，且缩减其余募投项目的募资规模，最终募资总额从1.29亿元下调至1亿元。值得注意的是，该公司当天发布的2025年业绩显示，扣非归母净利润亏损额扩大至1.15亿元，连续第4年亏损。这家原以生态环境建设为主业的公司在2024年9月通过收购方式跨界切入半导体存储赛道。公司称，2025年半导体存储业务产生的净利润 ，不足以弥补生态环境建设板块的亏损。
审核节奏有所提速
谈及目前上市公司客户观望情绪，记者注意到，审核效率被认为是重要考量因素之一。
前述头部投行人士谈到，A股再融资审核周期相比港股市场要偏长，“上市公司客户比较关心的是，监管审批能否更包容，审核效率能否提高。”
在他看来，对于已在推进的项目，以及提前准备申报材料或已在审的企业，此次政策是利好，有利于加快进度。
交易所此前明确表示，对于经营治理、信息披露规范，且具有代表性与市场认可度的优质上市公司，沪深北三地交易所优化再融资审核，进一步提高再融资效率。
从受理节奏来看，2月10日至3月11日上交所和深交所分别新增受理5单、15单再融资项目，受理节奏与前期基本不变。北交所截至3月11日尚未新增受理项目。
对于市场关注的审核节奏，近一个月以来，记者注意到，排队项目审核周期有所缩短。
根据记者统计，深市方面，2月10日至3月11日审核有进展的项目中，剔除简易程序项目后（统计口径下同），19个项目从受理到过会平均用时149天（即自然日，统计口径下同）。相较一揽子优化举措发布前，即1月1日-2月9日期间，16个项目从受理到过会平均用时212天。
沪市方面，在2月10日至3月11日，9个项目从受理到过会平均用时88天。相比之下，16个项目在1月1日-2月9日平均用时143天。
责编：杨喻程
排版：刘珺宇
校对：廖胜超
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