众合资本新一轮资本市场改革向“新”求“质”

“持续深化资本市场投融资综合改革”“加快发展功能完善的资本市场”“健全投资和融资相协调的资本市场功能”……从今年的政府工作报告、计划报告，到“十五五”规划纲要草案，一系列重要部署，清晰勾勒出资本市场在我国经济高质量发展中的战略坐标。

以资本赋能创新、以改革激发活力，资本市场改革步履坚定。全国两会期间，多位受访代表委员和专家学者认为，站在“十五五”的新起点上，要以投融资综合改革为牵引，持续提高制度包容性和适应性，让资本市场更好服务实体经济、培育新质生产力。

资本市场护航　科企拔节生长

“科创板八条”、科创板“1+6”改革、“并购六条”……近年来，资本市场投融资综合改革蹄疾步稳，服务科技创新的能力水平实现质的跃升，为科创企业成长铺就了“快车道”，让更多创新种子在资本沃土中生根发芽、开花结果。

这份变革力量最直接的感受者，正是借助资本市场实现跨越式发展的上市公司。

“创新药研发是典型的高投入、长周期、高风险行业，持续的资本支持与系统性的政策协同，是企业突破技术壁垒、实现商业化落地的关键。”诺诚健华医药有限公司（简称“诺诚健华”）企业传播执行总监陆春华深有感触。

这家专注于恶性肿瘤及自身免疫性疾病领域新药研制的生物医药企业，2022年登陆科创板时仍处于未盈利状态，而上市募集的资金，成为其持续投入研发的“活水”。最新数据显示，诺诚健华2025年预计实现营业收入23.65亿元、归母净利润6.33亿元，首次实现扭亏为盈，企业已稳步迈入商业化收获与可持续增长的新阶段。

“科创板不仅为我们提供了资金支持，更见证了我们从研发攻坚到价值兑现的全过程。”陆春华说。

同样在资本市场护航下“拔节生长”的还有九号公司。2020年登陆科创板后，借助资本市场的东风，九号公司实现跨越式发展，营业收入从2020年的60亿元增长至2025年的213亿元，已然成长为全球短交通和服务机器人领域的创新力量。

“登陆科创板以来，我们深刻感受到资本市场对科技企业创新发展的全方位赋能。”九号公司副总裁、董事会秘书徐鹏表示，从研发投入到市场拓展，从技术迭代到品牌升级，资本的支撑贯穿企业成长的全过程。

全国政协委员、南方科技大学副校长金李认为，通过估值定价机制，资本市场能够打破传统路径依赖，引导社会资金向战略性新兴产业、先进制造业集聚，加速形成新质生产力。这种市场化的选择机制，能有效识别并支持真正具备技术壁垒与成长潜力的产业赛道，实现产业链、资金链的深度融合。

锚定科技前沿　加大资本供给

“从我国实际看，无论是培育壮大新兴产业、超前布局未来产业，还是传统产业的创新和绿色化、智能化转型，都需要进一步发挥资本市场功能，加快推动科技创新和产业创新融合发展。”证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上说。

政府工作报告明确提出，加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩表示，资本市场精准锚定科技前沿与产业升级需求，通过优化IPO、再融资、并购重组等制度安排，强化了对硬科技、绿色低碳、数字经济等关键领域的资本供给。

与此同时，资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成方面的独特优势日益凸显。“回顾公司发展历程，资本市场为我们提供了从风险投资到上市融资的全链条接力式服务，让企业能够心无旁骛搞研发。”北京并行科技股份有限公司董秘师健伟表示，资本市场的风险共担机制，有效引导社会资本“投早、投小、投长期、投硬科技”，充分激发了企业家精神和人才创新活力。

中科星图股份有限公司党委书记、总裁邵宗有表示，科创板通过市场化、制度化方式，从根本上解决了科创企业在发展初期最核心的“钱从哪里来”“激励如何做”“风险谁来担”等问题，让企业科技创新的“星星之火”得以“燎原”。

包容精准多元　提升服务质效

“十五五”规划纲要草案提出，持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重。

站在改革新起点，资本市场如何进一步提升服务科技创新的质效，推动要素资源向新质生产力领域聚集？不少代表委员给出了建议：

——上市标准应更加包容。全国政协委员、恒银金融科技股份有限公司董事长江浩然提出，进一步完善以市值、研发投入、核心技术、市场占有率等为核心的多元化上市标准，更加贴合企业的发展规律和产业特点，让更多处于成长期、研发期的创新型企业能够登陆资本市场。

——板块定位应更加精准。田轩表示，聚焦制度供给的精准性，加快构建覆盖企业全生命周期的差异化支持体系，北交所强化专精特新“小巨人”培育功能；科创板坚守“硬科技”定位并优化第五套标准适用；创业板突出“三创四新”包容性；区域性股权市场则深化“专精特新”专板与链主企业对接机制。

吴清透露，创业板将增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。

——服务模式应更加多元。“十五五”规划纲要草案明确，“前瞻布局未来产业”，这对资本市场服务能力提出了更高要求。全国政协委员、申万宏源研究首席经济学家杨成长表示，资本市场要加速从融资金融模式向风险服务模式转型，建立多元金融机构与科技服务中介机构共同参与的技术风险共担机制，加大科技基础资产证券化产品供给，更好服务未来产业发展。

记者：吴黎华吴蔚向家莹熊琳

来源：经济参考报